Kupiłem akcje spółki Action - czy ja zwariowałem?

Dziś rano zdecydowałem się na zakup małego pakietu akcji spółki Action, czym złamałem większość ogólnie przyjętych giełdowych zasad. Uznałem jednak, że warto jest spróbować nieco innego zagrania, obstawiając że spółka wyjdzie obronną ręką z kłopotów, w których się znalazła.

Moją uwagę Action przykuła w sytuacji, kiedy przeglądałem skład indeksu WIG-DIV, gromadzącego spółki regularnie dzielące się dywidendą z akcjonariuszami. Zdziwił mnie fakt, że w tym gronie znajduje się podmiot, którego akcje bardzo silnie spadły, co z resztą widać poniżej.

Jak łatwo jest zauważyć, przypomina to bardziej dramat niż atrakcyjną spółkę dywidendową. Kiedy podzieliłem się tym z Wami na facebooku, zwróciliście moją uwagę, że Action popadła w poważne problemy z urzędem skarbowym, który zakwestionował prawidłowość odliczenia podatku VAT za 2011 rok. Okazuje się, że nie jeden, a dwa urzędy skarbowe i nie tylko za 2011, ale również za rok 2013.

Swoją drogą, jakie to miłe ze strony urzędu skarbowego, że z ewentualnymi roszczeniami występuje dopiero wtedy, kiedy odsetki są już mocno podhodowane, a należność prawie przedawniona.

W każdym razie kwota, którą spółka musiałaby zwrócić w najczarniejszym ze scenariuszy, jest tak wielka, że znacząco zagraża dalszemu funkcjonowaniu tego podmiotu. Z tego też względu cena akcji spadła o ponad 70% w ciągu zaledwie kilku tygodni.

Jak wyglądała kondycja spółki wcześniej?

Action to spółka prowadząca stabilną działalność od wielu lat. Co więcej, od dekady wypłaca regularną dywidendę swoim akcjonariuszom, a jeszcze w kwietniu 2015 roku kurs akcji był bliski wyrównania swoich historycznych maksimów.

Przyglądając się wykresowi trudno jest nie uznać, że jeszcze w pierwszej połowie 2015 roku wszystko było w najlepszym porządku. Z kolei późniejsze spadki można przypisać trudniejszej sytuacji na rynku na przełomie 2015 i 2016 roku.

Co więcej, również w tym roku spółka planuje wypłacić dywidendę w kwocie 1 zł na akcję. Nie muszę mówić, że decyzja ta zapadła jeszcze przed pojawieniem się komunikatów ze strony urzędów skarbowych, które pogrążyły kurs akcji. Obecnie kosztują one 5,20 zł, co daje stopę dywidendy na poziomie ponad 19%. Czy spółka ja wypłaci? To się jeszcze okaże.

Dlaczego kupiłem akcje spółki Action?

Dziś rano, tuż po otwarciu sesji, nabyłem pakiet 200 akcji za cenę 5,20 zł, co daje kwotę transakcji na poziomie nieco przewyższającym 1000 zł. Suma może niewielka, ale dlaczego zdecydowałem się na taki krok?

Po pierwsze, biznes spółki przed pojawieniem się problemów z urzędem skarbowym wydawał się stabilny. Nie kupiłem więc akcji podmiotu, któremu działalność nie spinała się już od wielu lat. Dlatego też sądzę, że podstawowa działalność ciągle zdolna jest do generowania zysków.

Po drugie, problemy spółki, mimo że bardzo dotkliwe, mają charakter punktowy. Są to raptem dwie decyzje urzędów skarbowych. Skuteczne podważenie chociażby jednej z nich może przełożyć się na skokową poprawę kondycji finansowej spółki. Przypomnijmy, że nie jest to biedny Kowalski, który w starciu z fiskusem ma małe szanse. Jest to średnia spółka giełdowa, którą stać na pomoc prawników oraz występowanie o indywidualne interpretacje podatkowe. Może więc się okazać, że Action wyjdzie z tych problemów obronną ręką.

Po trzecie, obecny szum w mediach przełożył się na silny spadek ceny akcji. Jednocześnie gdzieś podskórnie czułem, że lada chwila nastąpi odwrócenie tych negatywnych emocji i początek, przynajmniej nieznacznych, ale wzrostów. Dlatego też moją główną obawą od wczorajszego wieczoru było kupienie papierów zanim jeszcze rynek przystąpi do wzrostów. Czy one nastąpią? Nie wiem.

Specyficzne podejście inwestycyjne

Pamiętacie JSW? Spółkę, po której jechali wszyscy, a która niedawno zaliczyła wzrost z poziomu 9 zł do 30 zł? Jeśli nie pamiętacie, polecam spojrzenie na wykres:

Oczywiście mogło się to skończyć zupełnie inaczej, ale jednak się nie skończyło. Moja decyzja o kupnie akcji spółki Action jest przejawem specyficznego podejścia polegającego na kupnie mocno przecenionych walorów w nadziei, że po ustąpieniu przejściowych problemów, spółka odzyska stabilność finansową i zacznie generować zyski.

Niektórzy z pewnością powiedzą, że nie jest to nic innego niż łapanie spadającego noża, który może bardzo boleśnie poobcinać inwestorowi palce. Ja patrzę jednak na tę sytuację nieco inaczej.

Bardzo lubię okazje rynkowe, w których mogę stracić "tylko" 100% zainwestowanego kapitału. Oczywiście każde kupno akcji daje taki poziom bezpieczeństwa, że nie stracimy na tym więcej niż wszystkie zaangażowane środku. Jednak co z perspektywą wzrostu? Ile można zarobić na kupnie przeciętnej spółki? 20% w ciągu roku będzie bardzo dobrym wynikiem. Tymczasem w wypadku inwestycji podobnych do Action, za rok możemy pomnożyć kapitał kilkukrotnie, jeśli dopisze nam szczęście.

Uważam, że w podobnych sytuacjach występuje silna dysproporcja pomiędzy ryzykiem (wynoszącym 100%), a potencjałem do osiągnięcia zysku (wynoszącym. np. 300-500%). Dlatego zdecydowałem się na zawarcie dzisiejszej transakcji.

Co więcej, bardzo żałuję, że na akcje spółki Action nie są notowane długoterminowe opcje zwane LEAPS. Są to instrumenty przypominające zwykłe opcje, ale posiadające terminy wygasania odległe o kilka lat. Dzięki nim można by było założyć, że np. za 3 lata kurs akcji action będzie wyższy niż 20 zł. Dziś, w świetle negatywnych emocji wokół spółki, wydaje się to mało prawdopodobne, dlatego też opcje byłyby tanie. Ale jeśli faktycznie cena by wzrosła, wartość inwestycji zwiększyła by się przynajmniej kilkunastokrotnie.

Czy jest to powtarzalna metoda?

Pojawia się pytanie, jak często można stosować takie podejście. Z pewnością nie zawsze i nie przy każdej spółce. Potrzebne jest silne przekonanie, płynące najlepiej z dogłębnej analizy, że problemy w określonym czasie ustąpią, a sam biznes pozostaje zdrowy, dając nadzieję na powrót ceny do poprzednich poziomów. Czy tak faktycznie będzie, czas pokaże.

Tymczasem kurs akcji w czasie pisania tego tekstu podskoczył z 5.20 zł do 5.57 zł. Mój stop loss ustawiony został na poziomie 2,50 zł, czyli 50% wartości inwestycji.

Stosujecie czasem takie podejście inwestycyjne?

Jeśli chcecie czytać więcej tekstów o moich bieżących inwestycjach, polecam zapisanie się na blogowy newsletter.