Benjamin Graham nie urwał mi tyłka [+KONKURS]

Książka Benjamina Grahama pt. Inteligentny inwestor uznawana jest nie tylko za kanon literatury giełdowej, ale również za biblię osób inwestujących w wartość. Postanowiłem zmierzyć się z jej lekturą, traktując to jako poszerzenie swoich intelektualnych i inwestycyjnych horyzontów. Dzisiaj prezentuję moje wrażenia po przeczytaniu tej książki.

Znając tytuł dzisiejszego tekstu, wiecie mniej więcej, jakie były moje wrażenia. Może wynika to trochę z oczekiwań, które miałem wobec tej pozycji, słysząc zewsząd pozytywne opinie, a może z mojego podejścia rynkowego, które dotychczas opierało się głównie na analizie technicznej. Krótko mówiąc książka nie wywarła na mnie jakiegoś większego wrażenia, mimo faktu, iż w kilku miejscach skłoniła do zastanowienia się i zrewidowania swojego poglądu na niektóre sprawy. Ale od początku.

Oczekiwania wobec książki

Niemal każdy, kto wspomina o Inteligentnym inwestorze wyraża się o nim w samych superlatywach. Nie koncentrowałem się na czytaniu recenzji przed przystąpieniem do lektury samej książki, więc nie znałem nawet zarysu jej treści, ale spodziewałem się czegoś wielkiego, co będzie w stanie przeorać moje dotychczasowe spojrzenie na analizę fundamentalną. Sądzę, że część z legendy, jaką obrosła ta książka jest zasługą Warrena Buffetta, który przedstawiany jest jako wierny uczeń Grahama. Stąd też niemal instynktownie przypisujemy Grahamowi sukcesy, które osiągnął ten najpopularniejszy od wielu lat inwestor.

Nie bez znaczenia pozostaje oczywiście fakt, że jako inwestor od wielu lat posługuję się w zdecydowanej większości przypadków niemal wyłącznie analizą techniczną. Przez długi czas uważałem, że nie ma sensu zwracać uwagi na fundamenty, skoro wykres realizuje tendencję wzrostową. Ponadto wiemy przecież, że bardzo często notowania giełdowe wyprzedzają informacje fundamentalne, a więc opierając się na tych ostatnich ryzykujemy otrzymywanie zdecydowanie bardziej opóźnionych sygnałów inwestycyjnych.

W ostatnich kilkunastu miesiącach zacząłem jednak patrzeć na spółki z nieco innego, bardziej fundamentalnego punktu widzenia, stąd i lektura tej książki. Uznałem, że może ona być dobrym wprowadzeniem w świat inwestowania w wartość.

Wnioski po lekturze

W moje ręce trafiło wydanie z 2007 roku, opatrzone wstępem i komentarzami Jasona Zweiga. Na marginesie dodam, że książkę otrzymałem w prezencie od jednego czytelników, razem z całym kartonem innych publikacji. Szczegóły tej niezwykłej paczki poznacie klikając w zdjęcie obok.

Muszę powiedzieć, że bez tych komentarzy lektura Inteligentnego inwestora byłaby dla mnie ciężkim wyzwaniem. Nie chodzi nawet o język, który nie gra roli, ani realia giełd sprzed kilkudziesięciu lat. Nie jest to pierwsza książka, którą przeczytałem, pisana w czasach, kiedy rynki dopiero się rozkręcały, więc tematyka ta nie jest mi do końca obca.

Odnoszę wrażenie, że całość treści tej pozycji można by było zmieścić w 1/10 jej objętości. W zasadzie moją uwagę przykuły 2-3 rozdziały, z których wysnułem bardziej wartościowe wnioski. Pozostałą część stanowią uwagi dość ogólne, ewentualnie zmierzające w obszary, które uznałem za mniej interesujące dla osoby chcącej je praktycznie wykorzystać.

Warto tu również podkreślić znaczenie komentarzy Jasona Zweiga, które w swej objętości niemal podwajają ilość tekstu w książce. Pisane współcześnie, nie tylko klarują i precyzują "co autor miał na myśli", ale również osadzają konkretne teorie w obecnych realiach. Odnoszę wrażenie, że zebranie tych komentarzy w zupełnie oddzielną publikację stanowiłoby równie łakomy kąsek dla potencjalnych czytelników, co oryginał.

Kilka rzeczy, które zostały w mojej głowie

Nie jest jednak tak, że książka okazała się dla mnie całkowitym rozczarowaniem. Wyniosłem z niej kilka myśli, które stanowią jednak interesujące wprowadzenie w świat inwestowania w wartość. Oto one.

Kupuj dobre spółki po niskiej cenie

Wydaje się, że jest to myśl przewodnia osób inwestujących w wartość, stanowiąca jednocześnie zupełnie inne podejście niż to realizowane przez analityków technicznych. Graham zachęca, aby kupowanie akcji spółek traktować podobnie, jak traktujemy nasze codzienne zakupy. Obniżka ceny produktu, o którego wysokiej jakości jesteśmy przekonani, stanowi dla nas okazję do zakupu. Czyli spadająca cena jest dla nas okazją, której szukamy. Podejście trendowe wyznawane przez analityków technicznych zakłada z kolei coś odwrotnego: kupno akcji, gdy stają się coraz droższe, w nadziei, że uda nam się sprzedać je po jeszcze wyższych cenach.

Muszę przyznać, że takie właśnie długoterminowe zamiary przyświecały mi podczas inwestowania w akcje Banku Handlowego, o czym możecie przeczytać w poprzednich wpisach. Możliwość kupienia dobrej spółki w atrakcyjnej cenie może wyznaczać perspektywy udanej transakcji.

Nie patrz na bieżącą cenę spółki na giełdzie

Kolejna myśl poleca oderwanie się od ceny i patrzenie na daną spółkę przez perspektywę wartości, którą sobą przedstawia. Wyobraźmy sobie prowadzenie własnej działalności gospodarczej, niezależnie od tego, w jakiej formie prawnej byśmy ją prowadzili, i równoczesne obserwowanie zachowań cen akcji. Jako właściciel znamy kondycję podmiotu, wiemy jakie uzyskuje wyniki finansowe oraz znamy kierunek, w którym zmierza. Tymczasem cena akcji w marcu wynosi X, a w październiku dwukrotność tej wartości.

Czy firma zmieniła się aż tak bardzo w ciągu kilku miesięcy? Nie, to emocjonalne stany rynku, być może związane z wydarzeniami zupełnie nie dotyczącymi naszej firmy, powodują tak duże wahania cen. Aby się niepotrzebnie nie stresować i nie podejmować złych decyzji pod wpływem dynamicznie zmieniających się notowań, należy skupić się na biznesie jako takim oraz wartości, którą generuje. W ten sposób, zdaniem autora, będziemy w stanie wychwycić to, co jest najważniejsze.

Ogólna opinia na temat książki

Z pewnością jest to pozycja wartościowa, po którą można sięgnąć, aby poszerzyć swoje umiejętności inwestycyjne. Wspomniałem, że dużą część treści uznałem za mniej interesującą, gdyż traktowała ona o zasadach budowy agresywnego i defensywnego portfela inwestycyjnego, sztuczkach stosowanych przez firmy w celu podkręcenia bieżących wyników finansowych oraz ogólnych zasadach inwestowania. Jestem sobie w stanie wyobrazić wiele osób, którym lektura ta przyniesie wiele praktycznych korzyści, niezależnie od stosunkowo odległych już czasów, w których została napisana.

Sądzę, że moje rozczarowanie wynika głównie z faktu, że nie była to pozycja pod tytułem Jak inwestować w wartość i dlaczego warto to robić. Dlatego też niebawem sięgnę po kolejną pozycję spod znaku inwestowania w wartość, aby poszukać wiedzy, która wzbogaciłaby moje inwestycyjne podejście.

Konkurs - otrzymaj mój egzemplarz Inteligentnego inwestora

Książkę przeczytałem, odhaczam na liście, a co za tym idzie, mogę się z nią rozstać. Uznałem więc, że równie dobrze może ona trafić w ręce jednego z czytelników bloga Humanista na giełdzie. 

Książka Inteligentny inwestor zostanie wysłana do jednej z osób, które w terminie od ukazania się niniejszego wpisu do niedzieli, 16 października, godz. 22.00, zamówią jakikolwiek płatny produkt z Bazy wiedzy Humanisty na giełdzie. Znajdziecie tam zarówno zapisy webinarów, które już się odbyły, jak również szkolenia premium, w których kompleksowo omawiam poszczególne zagadnienia związane z inwestowaniem. 

Co więcej, oprócz wybrania osoby, która otrzyma książkę, wybiorę również drugą osobę, która otrzyma ode mnie możliwość odbycia Hangoutu z Humanistą, czyli godzinnej rozmowie o giełdzie, inwestowaniu i poszukiwaniu własnej drogi pośród krętych rynkowych ścieżek. Oprócz zamówienia produktu, trzeba również przysłać mi maila, dlaczego to właśnie z Wami mam porozmawiać i co chcielibyście dzięki tym konsultacjom uzyskać.

Z pewnością są osoby, które od jakiegoś czasu rozważały skorzystanie z materiałów zawartych w Bazie wiedzy, a więc teraz macie przy okazji możliwość otrzymania bonusu w postaci konsultacji lub książki. Pamiętajcie, że termin upływa w najbliższą niedzielę o godzinie 22.00.